上海交大SAIF金融EMBA開(kāi)放課堂舉辦(圖文)

    2008年9月至今，國(guó)際金融危機(jī)已經(jīng)爆發(fā)整整五年。在目前世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍然錯(cuò)綜復(fù)雜的情勢(shì)下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的放緩引發(fā)了多方關(guān)注。近日，摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌在上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院（SAIF）EMBA開(kāi)放課堂上表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)正在上升，但未來(lái)兩三年中國(guó)不大可能爆發(fā)金融危機(jī)。（上海交通大學(xué)EMBA招生簡(jiǎn)章：www.china-b.com/emba/daxue/shjt.html）

　　朱海斌SAIF金融EMBA開(kāi)放課堂上表示：未來(lái)兩三年中國(guó)不大可能爆發(fā)金融危機(jī)

　　朱海斌表示，中國(guó)目前金融體系蘊(yùn)含著較高的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于三個(gè)方面：第一、企業(yè)債務(wù)；第二、地方政府債務(wù)；第三、影子銀行。這也是中國(guó)金融體系目前所面臨最大的三個(gè)問(wèn)題。

　　就企業(yè)債務(wù)而言，朱海斌指出，社會(huì)融資總額相比GDP而言增長(zhǎng)過(guò)快，在2008年二者的比率僅為145%，目前已經(jīng)接近200%，歷史上沒(méi)有任何一個(gè)其他國(guó)家的負(fù)債增速這么快。而信貸增速過(guò)快往往意味著，很多貸款是在沒(méi)有經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管理的情況下執(zhí)行的。此外，雖然200%從整體上來(lái)看也不算過(guò)高，但是中國(guó)的債務(wù)結(jié)構(gòu)值得關(guān)注。其中，企業(yè)債務(wù)讓人擔(dān)憂，企業(yè)的債務(wù)過(guò)高，導(dǎo)致企業(yè)的增速會(huì)下滑，而企業(yè)的實(shí)際借貸成本在上升。如果銀行體系在未來(lái)出現(xiàn)危機(jī)，有可能最早出現(xiàn)在企業(yè)貸款領(lǐng)域。

　　就地方政府債務(wù)而言，朱海斌表示，地方政府債務(wù)水平，官方的觀點(diǎn)和市場(chǎng)上的觀點(diǎn)截然不同。官方認(rèn)為地方政府債務(wù)基本上可以可控，中國(guó)的債務(wù)整體水平并不高，政府有能力去買單。

　　然而，市場(chǎng)上卻有兩大擔(dān)憂。首先，如果地方政府沒(méi)有解決問(wèn)題的有效機(jī)制之前，很難保證地方政府債務(wù)危機(jī)不會(huì)繼續(xù)爆發(fā)。關(guān)于地方政府債務(wù)的政策，堅(jiān)持的底線是控制新增。不過(guò)，在地方財(cái)政沒(méi)有得到改善，缺乏監(jiān)督機(jī)制的情況下，很難相信地方政府債務(wù)問(wèn)題會(huì)得到妥善解決。其次，缺乏很清晰的解決地方政府債務(wù)問(wèn)題的路線圖。

　　中國(guó)金融體系面臨的第三大問(wèn)題是影子銀行。朱海斌表示，摩根大通最近對(duì)中國(guó)的影子銀行規(guī)模進(jìn)行估算，涉及除了銀行之外所有的融資渠道，包括信托、小貸公司、地下錢莊以及理財(cái)產(chǎn)品。最后得到影子銀行的總體規(guī)模，大概是36萬(wàn)億，占中國(guó)GDP的69%。但影子銀行的問(wèn)題不在于其規(guī)模，而是在于做大的過(guò)程中對(duì)于相對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)質(zhì)量監(jiān)管的問(wèn)題。朱海斌指出，影子銀行如果出事的話，銀行體系很難獨(dú)善其身。從銀行的報(bào)表可以看清楚，過(guò)去幾年銀行間資產(chǎn)增速很快，相對(duì)應(yīng)的是很多資金表內(nèi)轉(zhuǎn)到表外以逃避監(jiān)管。

　　盡管目前面臨的情況比以前嚴(yán)峻很多，但是，朱海斌在SAIF金融EMBA開(kāi)放課堂上強(qiáng)調(diào)，中國(guó)在未來(lái)2至3年出現(xiàn)金融危機(jī)的可能性非常小。主要基于以下幾點(diǎn)：首先，經(jīng)濟(jì)增速下滑雖然是整體趨勢(shì)，然而，預(yù)計(jì)在未來(lái)2至3年中國(guó)經(jīng)濟(jì)還是可以維持7%甚至更高的增速；其次，雖然整體債務(wù)200%，尤其是企業(yè)債務(wù)這一塊非常高，但中國(guó)外債水平很低，僅在10%左右，幾乎所有的債務(wù)都是國(guó)內(nèi)投資者持有。從國(guó)內(nèi)的因素看，中國(guó)儲(chǔ)蓄率依然是最高的，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他的國(guó)家，從這個(gè)角度來(lái)看國(guó)內(nèi)有足夠的資金支持；最后，從政府的角度來(lái)看，擁有3萬(wàn)多億的外匯儲(chǔ)備，巨額的國(guó)有資產(chǎn)以及項(xiàng)目順差。這些都是中國(guó)避免金融危機(jī)的有利因素。

　　朱海斌在SAIF金融EMBA課堂現(xiàn)場(chǎng)與來(lái)自各個(gè)行業(yè)的精英互動(dòng)頻頻，席間座無(wú)虛席，大量精彩觀點(diǎn)贏得聽(tīng)眾陣陣掌聲。對(duì)于SAIF金融EMBA開(kāi)放課堂秉承關(guān)注時(shí)事熱點(diǎn)，嚴(yán)謹(jǐn)治學(xué)的一貫理念，與會(huì)聽(tīng)眾紛紛表示在聆聽(tīng)和討論中受益頗豐。

發(fā)布者：caiji

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